FAANG-bolaget som är mest köpvärt efter korrigeringen?

FAANG-bolagen har åkt på en rejäl smocka under senaste veckorna. Jag är lång i några av dessa bolag, men håller mig lugn i båten för tillfället. Det finns dock flera bolag som kommit ner en del i pris och börjar se intressanta ut att öka eller köpa in sig i snart. Vilket bolag är mest köpvärt just nu?

Siffrorna

Först ska vi ta en titt på siffrorna. Klicka för större version.

Att kolla allt för mycket på p/e är kanske inte så konstruktivt på dessa bolag som har en hel del tillväxt. Men Apple är i vilket fall lägst värderade av dessa bolag inför nästa år med en Forward P/E på 11,94. Det är en dramatisk skillnad till Netflix 63,57.

AAPL är också som du kan se i tabellen det enda bolag som erbjuder utdelning på cirka 1,51 %.

Men innebär det att AAPL är mest köpvärt idag?

Facebook har ett forward p/e på inte allt för skrämmande 17,80. Här är också price/book 4,74 som är lägre än övriga FAANG-bolag, förutom GOOG på 4,20.

Nyhetsflödet

Senaste veckornas nyheter har påverkat gruppen i stort, men vissa bolag lite extra pga specifika nyheter som enbart gäller det företaget.

Apple har fått sänka inköpen på nya modeller. Efterfrågan har varit lägre än väntat, mycket lägre. Är det tillfälliga bekymmer? Har mobilerna helt enkelt blivit allt för dyra? Är folk generellt sett nöjda med förra årets modell?

Facebook verkar alltid vara i trubbel och nyhetsflödet svämmar över med negativa storys om detta företag och dess ledning. Kanske är det bolaget av dessa fem som är mest nedskrivet i amerikansk media just nu?

Netflix kan få ny konkurrens från Disney nästa år.

Amazon har äntligen bestämt sig för HQ2 som ska vara i New York och Virginia. Kritik har kommit från en del håll om att borgmästaren i New York Cuomo bestämt sig för att staden ska finansiera detta bygge till stor del. Men viktigare för Amazons fall på aktiemarknaden är att det uppstått tvekan kring om företagets populära molntjänst har nått toppen.

Google drabbas också av rykten kring molntjänsternas peak.

Både Facebook och Google lever en hel del på annonsintäkter och dessa intäkter är rimligtvis cykliska. Vänder konjunkturen kommer annonsörerna minska sina inköp.

Mest köpvärda bolaget?

Som många andra tror jag att det finns en del fallhöjd kvar för FAANG. Värderingarna är fortsatt höga. Skulle jag välja ett bolag att investera i på dessa nivåer är frågan om det ändå inte blir Facebook. Instagram går bra. Värderingen skrämmer inte och bolaget har fått utstå så mycket kritik under lång tid att det kanske är så att bolaget är mest nedtryckt.

Apple har bara börjat få kritik för låga volymer, vilket kan tillta under julhelgen, så på någon månads sikt är det nog en del nedsida kvar där. Amazon har seglat iväg i värdering så att det är dags att komma ner på jorden. Här finns säkert utrymme för mer nedgång. Netflix känns som det finns mer nedsida pga en skyhög värdering och konkurrens som förr eller senare lär dyka upp. Samma för Amazon.

Så med risk för en hel del mer nedsida på några månaders sikt är min bedömning att Facebook kommer gå bäst av dessa bolag under närmaste 3 månaderna. På längre sikt är det klurigare att välja bolag. Vi får återkomma helt enkelt.

Vilket bolag tror du kommer gå bäst av dessa 5 på 3 månaders sikt?

Nu har Teliainvesterare fått tillbaka pengarna som satsades vid introduktionen år 2000

I juni år 2000 skramlade svenska sparare ihop till att köpa Telia när det statliga bolaget börsnoterades. Introduktionskursen sattes till 85 kr. Nästan en miljon svenskar nappade (954000).

Det dröjde inte länge innan kursen hade sjunkit rejält. I dag stängde Telia på 53,20 kr. Under dessa snart 15 år har Telia blivit TeliaSonera och en utdelningsaktie. Utdelningen är nu 32,10 kr per aktie totalt sett sedan introduktionen. Det innebär alltså att investerarna fått tillbaka sina pengar och några ören till om vi bortser från skatten på utdelningarna. År 2000 fanns varken ISK eller KF som i dag reducerar skatten för sparare.

Kapar vi bort skatten på 30 % från utdelningarna blir det 22,47 kr kvar i total utdelning. Adderat till aktiekursen på 53,20 kr får vi då 75,67 kr. En bit kvar till 85 kr alltså. Kanske möjligt till aktien fyller 18?

Bästa jämförelseindexet för portföljen?

Så här års är det extra populärt att jämföra årets portföljutveckling mot index. Då syftas det vanligtvis på OMX30. Men det finns ju en del problem med den jämförelsen. Låt oss försöka hitta några bättre alternativ.

Det mest uppenbara och största problemet med att använda OMX30 som jämförelse är att utdelningar inte ingår. Då passar SIXPRI (SIX Portfolio Return Index) bättre. Här ingår utdelningar. Det är detta index jag oftast väljer att jämföra med i graferna på Avanza.

Vi skulle också kunna jämföra den egna portföljen mot en indexfond (tex Avanza Zero) som ju bör ligga nära utvecklingen för SIXPRI. Fördelen med det är att vi skulle kunna investera i en sådan indexfond men inte i SIXPRI.

Ett problem med att jämföra portföljen mot ett svenskt index är att många inklusive jag själv investerar i aktier utomlands. Finns det en lösning på det problemet?

Borde vi inte se till alternativkostnaden? Hur skulle vi gjort om vi inte haft tid med aktiehandel och haft en passiv förvaltning av portföljen istället? Om vi tittade till portföljen en gång i kvartalet eller ännu mer sällan.

Kanske skulle vi lägga en mindre del pengar i korträntefond, en större del i en global indexfond med låg avgift och ytterligare en del i en fond som vi för tillfället tror hårt på. Genast blir det mer komplicerat att jämföra den aktiva portföljen vi har idag mot en sådan portfölj. Men kanske har vi alla redan den fiktiva portföljen att jämföra mot.

Börjar du ana vilket "index" jag syftar på?

Alla har vi en mer eller mindre passiv portfölj att jämföra mot - Premiepensionskontot.

Visst påverkas det kontots innehav av hur vårt övriga sparande ser ut. Kanske tar vi större risker på Premiepensionskontot eftersom vi har annat sparande än vad vi skulle gjort om det var hela vår portfölj. Jag tror ändå att de flesta väljer att spara konservativt där och försöker att nå en bra utveckling till så låg risk som möjligt. Och det borde därför för många vara ett bra "jämförelseindex" för den egna aktiva portföljen.

Slår vi inte den passiva portföljen på Premiepensionskontot trots att vi lägger ner långt mycket mer tid på vår aktiva kanske vi bör ägna vår fritid åt något annat än aktier? För ett av huvudsyftena med att jämföra aktieportföljen mot index är väl att få ett kvitto på hur lönsamt det är för oss att hålla på med aktier?

Själv jämför jag min portfölj som jag indikerat mot fler än ett "index" varav jag föredrar SIXPRI (för att det är bästa alternativet i graferna på Avanza), ett globalt index (kanske DJ World Global Index) eller en global indexfond (SPP Aktiefond Global) och utvecklingen för Premiepensionskontot (bästa alternativet om jag skulle förvalta mitt sparande passivt). Hur jämför du?

Jag återkommer efter nyår med ett inlägg om hur det gått för min portfölj och mitt Premiepensionskonto i jämförelse mot olika index.

Vem blir först med att ange courtage vid orderläggning - Avanza eller Nordnet?

I en ny reklamkampanj skojar nätmäklaren Nordnet till det om bristen på transparens bland traditionella banker. Nordnet försöker sälja in varumärket som ett mer transparent alternativ till storbankerna. Thumbs up! Men det finns problem när det gäller transparens även för Avanza och Nordnet.

När vi går till kassan på ICA har vi fått prisuppgifter på produkterna i varukorgen. Och vi får godkänna summan innan den dras från kreditkortet.

Även när vi köper en tjänst över nätet som tex en resa på SJ.se eller SAS.se gäller samma princip. Vi får tydligt veta totalsumman innan köpet bekräftas. Och det gäller så klart på alla möjliga tjänster och produkter vi köper på nätet. Med några få undantag...

Avanza och Nordnet informerar inte kunden om vad avgiften kommer bli på sidan för orderläggning. Inte ens när köpet gått igenom kommer en bekräftelse på vad kalaset kostade. Det dröjer till flera timmar senare när notan dyker upp.

Varför?

Det finns några uppenbara förklaringar. Vid köp så kan courtaget bli lägre än väntat om en order går igenom till ett lägre pris än det vi är beredda att betala. Eller när bara en del av ordern går igenom. I ett svar på min twitterfråga har Jan Dinkelspiel (innovationschef på Nordnet) ytterligare en bra förklaring:

"Flera order på en nota gör det komplext men lösning är inom räckhåll."

Ok, låter rimligt. Men är en komplicerad struktur för avgifter en bra ursäkt för att inte ange courtaget på ordersidan?

Skulle det inte vara möjligt att ange "max courtage för denna order"?

Och eftersom avgiften är så svår att skriva ut, borde det inte finnas en direktlänk till prislistan från ordersidan? Varken Avanza eller Nordnet har det.

Majoriteten av kunderna på Nordnet betalar antagligen samma summa i courtage vid varje köp (39 kr) och upplever inte detta som något stort problem. Sedan några veckor tillbaka ser det lite annorlunda ut på Avanza, där courtaget i högre utsträckning påverkas av orderstorleken även vid mindre aktieköp. Det blir då extra svårt som kund att veta vad avgiften egentligen kommer landa på.

Om vi återkommer till det här inlägget om ett år tror ni Avanza och Nordnet börjat ange courtaget på orderläggningssidan?

Full transperens: Jag är nöjd kund hos både Avanza och Nordnet sedan många år tillbaka. Jag är inte aktieägare i någon av bolagen. Jag är inte verksam inom bank/finans. 

Lite kort om Chipotle Q3 2014

Idag efter New York börsens stängning släpptes Chipotles (NYSE: CMG) rapport för tredje kvartalet 2014. Som vanligt får man nästan säga så överträffade Chipotle redan mycket högt ställda förväntningar. Vinst per aktie landade på $4.15 mot förväntade $3.84. En ökning med 56 % (!) mot samma kvartal förra året. 

Den här gången åkte aktien ändå på stryk i handeln efter stängning (-4 %). Som jag varnade för inför rapporten blev det volatilt. De 4 senaste rapporterna innan dagens har alla bjudit på kursrörelser med över 5 %-enheter. I snitt upp med cirka 8 %.

Anledningen till att aktien tappade är att företaget uppgav lägre tillväxt för comps (i jämförbara restauranger) för 2015. Då kommer företaget fortsätta växa men med "låga till mellan-ensiffriga procenttal". I detta kvartal låg siffran på rekordhöga 19,8 %. En analytiker under det vanligtvis allvarliga earnings call undrade i en fråga varför man inte lyckades pressa upp siffran till 20 %. Grundaren Ells hördes skratta i bakgrunden.

Rekordtillväxten berodde till stor del på prishöjningar som nästa år därmed blir svårare att slå. Nästa år alltså gissningsvis bara 3-6 % tillväxt i SSS (same store sales). Eftersom företaget historiskt sett visat sig vara för försiktiga med spådomar om framtiden, tar jag mig friheten att anta något högre än så. 

Med ett P/E-tal på över 50 för senaste 12 månaderna och över 30 för nästa år så kan man förstå att aktien backar trots att vinsten imponerade för Q3 i år. Tillväxten måste fortsätta imponera för att motivera en så hög värdering.

Under tredje kvartalet har Chipotle öppnat åttonde restaurangen med konceptet ShopHouse SouthEast Asian Kitchen i Washington. CMG öppnade också andra Pizza Locale restaurangen, båda finns i Colorado där även Chipotles historia tog sin början. 

Den starka kassan gör att Chipotle tänker köpa tillbaka en del aktier och göra satsningar i det företaget kallar för "growth seeds". I det ingår ShopHouse, Pizza Locale och Chipotle utomlands. 

Nu väntar närmast företagets historiskt sett två sämta kvartal (Q4 och Q1), eftersom färre besöker restauranger under vinterhalvåret.  Det kan innebära att kursen halkar ner under $600 närmaste tiden.

Jag fortsätter hänga med på Chipotles fantastiska resa, med en låg andel av min portfölj. 

Läs min analys av Chipotle

Kan restaurangkedjan som McDonald's sålde växa sig större än McDonald's?

På svenska börsen saknas restaurangaktier (eller har jag missat någon?) och därför kan det vara extra intressant att titta på vad som erbjuds på andra sidan Atlanten.

Chipotle (CMG på NYSE) är ett bolag som jag fick upp ögonen för under en längre semester i USA i somras. Det är en snabbmatskedja med mexikansk mat på menyn. Några spännande saker med Chipotle skiljer företaget från marknadsledaren McDonald's. 

Fast-casual

Snabbmatskedjorna (som i USA kallas QSR, Quick Service Restaurants) har ju ett dåligt rykte som skräpmat. Under senaste åren har det växt fram alternativ som eftersträvar en kvalitétskänsla genom bättre ingredienser och snyggare inredning. I USA kallas segmentet för fast-casual. Chipotle var tidiga med att välja denna väg. Ett mycket lönsamt val och Chipotle betraktas i dag som marknadsledande inom detta. Större konkurrenter har haft svårt att tvätta bort en sunkig skräpmatsprofil från varumärket när konsumenterna krävt mer kvalité. 

Tro det eller ej, men McDonald's och andra snabbmatskedjor är förhindrade att öppna nya restauranger i vissa stadsdelar i USA. Fast-casual som Chipotle välkomnas däremot. 

Mums!

Expansion på ett ovanligt sätt

Chipotle Mexican Grill har expanderat snabbt efter det att grundaren och kocken Steve Ells öppnade den första restaurangen i Colorado 1993. Tre år senare hade Chipotle 16 restauranger när McDonald's fick upp ögonen för bolaget och blev minoritetsägare. Det dröjde sen inte länge tills McDonald's blev Chipotles största investerare och med hjälp av pengarna lyckades Chipotle öppna hundratals nya restauranger. 

Steve Ells är grundare, ordförande och VD.

2006 blev det så IPO på New York Stock Exchange. Några månader senare beslutade McDonald's att fokusera på det egna varumärket och sålde då av innehav i mindre bolag som Chipotle. Idag har Chipotle fler än 1600 restauranger runt om i USA och några enstaka i Kanada, Storbritannien, Tyskland och Frankrike. 

Under senaste åren har man också öppnat ett fåtal asiatiska snabbmatsrestauranger under namnet ShopHouse Southeast Asian Kitchen och investerat i en framgångsrik pizzeria som heter Pizzeria Locale. Dessa mindre satsningar kallar man för "growth seeds".

Sättet man expanderat på skiljer sig på en viktig punkt från hur tex Starbucks, Subway, 7-Eleven och McDonald's mfl gör. Chipotle har nämligen inte växt med hjälp av franchise. Företaget äger alla restauranger. MCD äger lite mer än hälften av alla sina restauranger, resten är franchise. Det gör att Chipotle har bättre kontroll och tar hela vinsten/risken. 

Hur har en så snabb expansion varit möjlig utan franchise? Chipotle har genom vinsterna som genererats av framgångarna och pengar från investerare som tex MCD haft råd att expandera utan franchise. 

En ytterligare viktig skillnad mellan MCD och Chipotle rör ägandet av lokalerna. MCD äger alla sina lokaler, även där franchisetagarna äger restaurangen. Genom den lösningen kan MCD kräva in hyra och dessutom extra hyra om affärerna går riktigt bra. 

Chipotle hyr samtliga lokaler. En stor del av framgångarna för MCD har varit just att man ägt lokalerna. Dessa har med åren ökat i värde och genererat goda hyresintäkter. Här finns möjligtvis ett problem för Chipotle. Eller har Chipotle större frihet som specialiserat sig på det man kan bäst, att laga mat och inte att sköta lokaler?

Rätt i tiden

En viktig ingrediens i Chipotles framgång är att latinobefolkningen växer i USA och att mexikansk mat därmed efterfrågas mer. Idén ligger helt enkelt rätt i tiden. 

Trenden med ekologiska råvaror och lokalt producerat har Chipotle så klart också hakat på, även om inte allt man serverar är ekologiskt eller lokalt producerat. 

Hur stark är tillväxten?

Vinsten ökade med 17,7 % förra året och man öppnade 185 nya restauranger. 

För att återkoppla till rubriken för det här inlägget; kan snabbmatskedjan som McDonalds sålde 2006 växa sig större än McDonald's? Trots den starka tillväxten kommer Chipotle inte nå upp till McDonalds storlek inom överskådlig tid. Börsvärdet är ungefär en femtedel av MCD medan antalet restauranger i USA är en tiondel av MCD (14,267). I nuvarande expansionstakt lär det dröja minst 80 år innan Chipotle har lika många restauranger i USA som McDonald's har bara där idag. Och gyllene måsen kan tänkas expandera under den perioden också. 

Expansionen under 2013 med 185 nya restauranger kostade cirka 200 miljoner dollar, vilket bara är marginellt mer än det årets rörelseresultat. Kassan var vid slutet av förra året 805 miljoner dollar vilket gör att företaget inte har några problem med att fortsätta expansionen. Expansionen finansieras alltså genom kassaflödet, vilket är imponerande. Under 2014 väntas Chipotle öppna ungefär lika många restauranger som föregående år. 

Vilka hot och risker finns för bolaget?

Konkurrensen är hård bland snabbmatskedjorna, men Chipotle har hittat en växande niche och gjort det bättre än andra. Främsta konkurrenten med snarlikt koncept (mexikansk fast-casual) som av en händelse också startade i Denver, Colorado men två år senare heter Qdoba med cirka 600 restauranger. Den är privatägd och inte noterad på någon börs. 

Lönenivåerna väntas öka pga krav från fack och anställda på höjda minimilöner i vissa delar av USA. Det riskerar öka utgifterna under kommande år. 

Bland arbetarna har det också framkommit klagomål på ledningens nitiska koll på effektivitet. Bland annat har ledningen använt övervakningskameror för att studera flöden i restaurangerna och om de anställda agerar rätt för att kön ska rulla på så bra som möjligt. Pressar ledningen på för mycket här kan det bli fler protester liknande den i september då en restaurang i Pennsylvania stängdes av anställda. På en lapp på dörren angavs "borderline sweatshop conditions" som anledning till att det var stängt. Ett pr-fiasko följde när lappen spreds i sociala medier och snart uppmärksammades det hela även i nationell nyhetsmedia.

Främsta riskerna med ekologiska råvaror är att det är dyrare och tar längre tid att odla. Det är också oklart hur stor andel av råvarorna som är ekologiska eftersom företaget är öppna med att inte allt är ekologiskt.

I marknadsföringen är ansvariga på Chipotle stolta över att köpa in från gårdar som har en bättre djurhållning än köttindustrin generellt. Risken för en köttskandal av den typ som tex skånska Ingelsta Kalkon AB råkade ut för under förra året bör därför vara låg.

Eftersom kunderna är trendkänsligare än tex McDonald's kunder och yngre finns en risk för att de vill hoppa på nästa trendiga restaurangkedja som öppnar.

Bolaget betraktas som cykliskt av Morningstar. Aktien åker säkert på lite stryk den dagen konjunkturen viker, vilket man som investerare bör vara vaken på. 

Några nyckeltal

Rörelsemarginal: 16,25 % (2013)
Vinstökning: 17,7 % (2013)
Avkastning på eget kapital: 23 % (2013)
Utdelning: 0 (2014)
Kassa: 805 miljoner dollar (2013)
Same store sales (aka comps eller SSS):  +17,3 % (Q2 2014)
P/E (ttm): 57 (okt 2014)

Som du ser är det starka finanser. I restaurangbranschen är nyckeltalet SSS viktigt, särskilt i bolag som öppnar många nya restauranger. Nyckeltalet jämför utvecklingen i samma restauranger med siffrorna för 12 månader sedan. Måttet tar alltså inte hänsyn till siffror från nya restauranger som öppnat under senaste året (eller stängt). 

Att SSS varit extra starkt under andra kvartalet berodde på en prisökning som kunderna inte hade några problem att acceptera - ett tydligt tecken på styrka. Kommande året väntas inga nämnvärda prishöjningar så comps lär inte imponera fullt lika mycket närmaste kvartalen. En risk för besvikelse här alltså.

Även när man tar en titt på historiken ser det starkt ut, med några få undantag under konjunktursvackor.

In i portföljen?

Det som främst lockar med Chipotle är USAs demografiska utveckling med en ökande latinobefolkning som väntas fortsätta gynna företaget. Det är tydligt att Chipotle är en aktie med starka finanser, hög kvalité och företaget har stor potential att växa. 

Chans till utdelning finns också med tanke på den starka kassan. Inget jag räknar med dock. 

På minussidan finns en hysterisk värdering på p/e 57. Forward p/e på 37. Väldigt högt. Något utrymme för misstag finns knappast. 

Jag har ett mindre antal aktier i Chipotle, men är inte beredd att köpa mer på dessa nivåer (i skrivande stund runt $650). 

Chipotle känns med tanke på värderingen idag bara köpvärd vid en dipp. Men risken är hög så investeringen är en mindre del av portföljen och ska ses på längre sikt.

Nästa rapport presenteras på måndag, den 20 oktober. Jag gissar på stor volatilitet som vanligt runt rapport för CMG.

Platsar Chipotle i din portfölj? Vilka amerikanska aktier tycker du jag ska ta en närmare titt på? 

Ray-Bans nya ledarkris försätter aktien i fritt fall - köpläge?

Premiärinlägget på bloggen som jag döpt till Amerikanska aktier handlar lite oväntat om ett italienskt bolag. Aktien är noterad på New York Stock Exchange med tickern LUX. 

Luxottica Group äger varumärket Ray-Ban och en mängd andra kända glasögonmärken. 

Idag föll aktien med 9 % efter ett oväntat avhopp i ledningen. CEO Enrico Cavatorta har efter bara två månader på jobbet kastat in handduken till följd av en infekterad strid med företagets 79-årige grundare Leonardo Del Vecchio. Förra CEO hoppade också av pga bråk med honom. 

Det ryktas dessutom om familjegräl runt grundaren i en maktkamp bakom kulisserna. Kommer man hitta en ny ledare som är villig att ta över efter allt detta strul? 

Mannen du helst inte ska bli ovän med har ett visst kontrollbehov kan man säga. Säkert inte alltid något som varit en nackdel eftersom Del Vecchio tillhör en av världens 200 rikaste.

Är detta ett perfekt tillfälle att köpa in sig i ett bolag med några helt fantastiskt starka varumärken och därmed vallgravar? 

Tidigare i år sålde jag av mitt innehav i Luxottica som jag haft några år. I mars kom nämligen nyheten om att företaget fått i uppdrag att skapa glasögon åt Google. Det var under den helt galna hypen för Google Glass och aktien rusade iväg uppåt.

Jag passade på att hoppa av då ($58,25), vilket jag är nöjd med idag ($47,01). Särskilt som jag tycker att det är svårt att tajma försäljningar. Men här var det så glasklart att jag inte kunde avstå. Sell on news! 

Trots det stora fallet avvaktar jag med ett eventuellt köp. Värderingen är fortfarande hög (runt p/e 30) och jag kan tänka mig att det kommer vara oroligt några dagar till innan situationen förhoppningsvis klarnar vad gäller framtida ledning. Men jag håller ett extra öga på kursen. 

Nästa rapport kommer den 29 oktober. 

Lockar Luxottica dig? Vilka aktier som handlas i USA tycker du jag ska ta en titt på?